2026 年 A 股上市新规以全面注册制深化为核心，聚焦提升上市公司质量与强化投资者保护，涵盖公司治理、各板块上市条件、信息披露、发行承销、退市机制等多维度改革。 构建董监高任职 - 履职 - 离职全链条监管闭环，要求绩效薪酬占比不低于 50%，建立薪酬追索扣回机制（离职后发现违规仍可追溯）。强化控股股东与实际控制人约束，明确禁止利益输送，第一大股东（持股≥5%）参照控股股东监管。完善独立董事制度，审计委员会全面承接原监事会部分职责，强化独立性与专业判断。新增事实董事认定，对未任职但实际行使董事职权的人员同样追责。 审核核心从「实质判断」转向「信息披露」，监管机构职责聚焦「验真」而非「选优」。统一各板块再融资信息披露规则，设置差异化特别条款，精简冗余披露。延长再融资批文有效期至 12 个月，方便企业择时发行。 财务指标全面提升（2024 年底修订，2026 年持续执行）标准一（持续盈利）：最近三年净利润均为正，累计不低于 1.5 亿元，最近一年净利润不低于 6000 万元，经营现金流净额累计不低于 1 亿元或营业收入累计不低于 10 亿元。标准二（市值 + 收入 + 现金流）：预计市值不低于 50 亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于 6 亿元，经营现金流净额不低于 1 亿元。标准三（市值 + 收入）：预计市值不低于 80 亿元，最近一年营业收入不低于 15 亿元。取消「最近一期末不存在未弥补亏损」「无形资产占净资产比例限制」等要求。强化业务成熟度与经营稳定性披露，突出行业地位与抗风险能力。 最近三年研发投入占营收比例 5% 以上或累计金额 8000 万元以上。研发人员占比不低于 10%。主营业务发明专利 7 项以上。最近三年营收复合增长率 25% 以上（符合国家战略的硬科技企业可豁免）。 设立科创成长层，为未盈利前沿科技企业提供专属通道。第五套标准（未盈利企业）全面重启：预计市值不低于 40 亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，已取得阶段性成果，核心技术专利多，研发团队强。商业航天、半导体材料等新兴领域企业可适用第五套标准，拓宽硬科技企业上市通道。 允许未盈利企业上市：预计市值不低于 50 亿元，最近一年营业收入不低于 3 亿元，且研发投入占营收比例不低于 15%。解决生物医药、高端制造等创新企业「有技术、无盈利」的上市难题。 最近两年净利润均为正，累计不低于 1 亿元，最近一年净利润不低于 6000 万元。 突出「三创四新」（创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式）定位。 预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入累计不低于 5000 万元，且最近一年营业收入不低于 2 亿元。 支持「专精特新」中小企业快速对接资本市场。 建立更顺畅的转板通道，降低企业跨市场迁移成本。 上证 180、科创 50、深证 100 成分股及境内外同时上市公司，须在 2026 年 4 月 30 日前发布 2025 年度《可持续发展报告》或《ESG 报告》。披露内容涵盖环境绩效、社会责任履行、公司治理结构等，鼓励量化指标与第三方鉴证。其他上市公司自愿披露，已披露 ESG 报告的无需再单独披露社会责任报告。 敏感信息（如重大合同、核心技术突破、高管变动）披露时限缩短至 2 个交易日。重大风险事件（如安全生产事故、环保处罚、重大诉讼）实施即时披露，最迟不超过 4 小时。强化业绩预告准确性，误差超过 20% 需说明原因并追责。 主板侧重经营稳定性与分红能力披露。科创板突出核心技术与研发进展披露，要求详细说明技术壁垒与迭代能力。创业板强调成长性与创新业务风险披露。北交所简化信息披露要求，降低中小企业合规成本。 创业板再融资放宽：取消「资产负债率高于 45%」「连续 2 年盈利」等条件。非公开发行定价由 9 折降至 8 折，锁定期由 36 个月 / 12 个月缩短至 18 个月 / 6 个月，不适用减持规则限制。发行对象数量统一调整为不超过 35 名，支持引入更多战略投资者。允许高管员工通过资管计划参与战略配售，增强利益绑定。 新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制，第 6 个交易日起主板 10%、科创板 / 创业板 20%、北交所 30%。优化盘中临时停牌制度，触发阈值提升至 30%/60%，停牌时间缩短至 10 分钟。新股上市首日即可纳入融资融券标的，转融通机制优化，提升市场流动性。科创板做市商制度扩容，覆盖更多标的，降低股价波动。 主板亏损企业营业收入退市指标由 1 亿元提高至 3 亿元，创业板维持 1 亿元不变。将「利润总额」纳入退市指标体系，防止企业通过非经常性损益规避退市。新增「市值 + 营收」组合指标：连续 20 个交易日市值低于 3 亿元且营业收入低于 1 亿元的强制退市。 信息披露严重违规（如财务造假、虚假陈述）直接触发退市，不再设「退市整理期」。公司治理失效（如董事会长期无法正常运作、控股股东占用资金超 5000 万元）启动退市程序。新增「重大违法退市」快速通道，对危害公共安全、生态环境的企业「一退到底」。 退市公司需在 15 个交易日内转入全国股转系统挂牌转让。实控人、董监高对退市负有责任的，10 年内不得担任上市公司董监高。建立退市风险预警机制，提前 3 个月发布风险提示，保障投资者知情权。 2026 年 1 月 1 日前已受理的 IPO 申请，按原规则审核；1 月 1 日后新申请，全面适用新规。存量上市公司需在 2026 年 6 月 30 日前完成公司治理结构调整，包括董事会、监事会、审计委员会设置优化。 强化内控体系建设，确保财务数据真实可靠，避免财务造假。建立 ESG 管理体系，提前准备相关数据，满足强制披露要求。规范控股股东行为，杜绝资金占用与利益输送，防范退市风险。加强董监高培训，熟悉新规要求，避免履职不当引发追责。 © 2021美顺（香港）管理谘询有限公司、美顺（杭州）管理谘询有限公司，保留所有权利。 美顺美银(杭州)咨询管理公司系香港美顺管理咨询公司在同一实控人下的境内子公司，两家公司均为同一实控人，公司都同属一个中国管理，公司遵守香港及国内的法律。